⏱️9월 23일 18시 22분 뉴스에요

AI 인프라 전쟁: 칩·스위치·서버의 삼각편대가 판을 바꾼다

AI 수요가 돈의 흐름을 바꿔놓다

요즘 AI 이야기 안 들으면 섭섭하죠? 기업들이 AI를 도입하면 비용은 줄고 신제품 개발 속도는 빨라지고 자동화가 진행된다는 건 상식이 됐습니다. 그래서 생기는 게 바로 인프라 투자 붐이에요. 향후 5년간 AI 인프라 지출이 ‘트릴리언스'(수조 달러) 단위로 늘어날 것이라는 전망은 단순한 숫자 놀음이 아닙니다. 데이터센터 하나를 짓는 데는 수천 개의 칩, 수마일의 케이블, 그리고 모니터링 소프트웨어가 필요합니다. 결국 AI 시대의 승자는 ‘컴퓨트(연산) + 네트워킹 + 서버’를 묶어 빠르게 공급할 수 있는 기업들이죠.

스위치와 케이블을 파는 Broadcom의 자리매김

Broadcom은 AI 칩을 직접 만드는 ‘엔비디아(Nvidia)’ 같은 회사와는 다른 자리에서 큰 기회를 잡았습니다. 최근 분기 매출이 전년 동기 대비 22% 증가했고, AI 관련 매출이 전년 대비 63% 성장했다는 점은 데이터센터 확장 수요를 바로 반영합니다. Broadcom이 내세우는 제품군 중엔 Tomahawk 6와 Jericho 스위치처럼 고속 전송과 저전력·저지연을 목표로 한 네트워킹 솔루션이 있습니다. 데이터센터는 GPU가 아무리 빨라도 ‘말을 달릴 길(네트워크)’이 없으면 무용지물이라, 이런 스위치의 가치는 가볍게 볼 수 없습니다.

다만 숫자도 눈에 띄죠. 지난 10년간 주주수익률 누적 약 2,500%라는 기록은 놀랍지만, 현재 주가수익비율(P/E)이 올해 예상치 기준으로 약 51배로 고평가 신호를 보입니다. 애널리스트 컨센서스대로 조정 EPS가 연평균 32%까지 성장한다는 가정이 맞아떨어져야 높은 평가가 정당화됩니다.

서버의 왕좌, Dell의 ‘인프라 점령’ 스토리

Dell은 ‘PC 회사’ 이미지가 강하지만, 사실은 서버 시장에서 1위를 차지한 인프라 업체입니다. IDC에 따르면 2024년 서버 지출이 73% 증가했고, AI용 서버 시장은 2025년에 55% 성장할 것으로 전망된다는 자료도 있습니다. Dell 본인은 최근 분기 매출이 전년 대비 19% 증가했다고 밝혔고, 그 중 인프라(서버) 매출 비중이 약 56%, 인프라 매출은 44% 증가했습니다.

특히 Dell은 전 세계적인 영업력과 엔터프라이즈 대상 맞춤형 솔루션 제공 능력으로 기업 고객을 빨리 확보합니다. Dell이 올해 초반에 보낸 AI 솔루션 물량이 작년 한 해 전체 물량을 이미 넘어섰다는 점은 수요가 실물로 이어지고 있다는 증거입니다. 다만 서버 사업은 경쟁이 치열하고 마진이 낮은 편이라, 성장만으로 모든 문제가 해결되진 않습니다.

밸류에이션과 리스크: 황금알인가, 거품인가?

여기서 중요한 건 가격입니다. Broadcom은 현재 51배의 P/E로 고평가된 감이 있고, 반면 Dell은 약 14배의 선진 P/E로 비교적 보수적인 평가를 받고 있습니다. 예컨대 애널리스트 추정대로라면 Broadcom은 2029년을 기준으로 주가가 $792까지 갈 수 있다는 가정이 있고, Dell은 EPS가 연평균 13% 성장해 2030년에는 $14.94가 될 것이라는 전망이 있습니다. 만약 Dell이 시장에서 프리미엄을 인정받아 P/E 20배를 받는다면 주가는 약 $300가 되어 지금보다 크게 오를 수 있다는 시나리오도 나옵니다.

하지만 리스크도 큽니다. 반도체 공급 병목, 경쟁사(특히 Nvidia 같은 AI 반도체 강자)의 기술 우위, 고객사 수요의 변동성이 그것들입니다. 그리고 인프라 투자가 ‘장기 베팅’인 만큼, 중간에 기술 패러다임이 바뀌면 재설계 비용이 커질 수 있습니다.

글로벌 맥락: 미국-중국 기술 경쟁과 공급망 재편

미·중 기술경쟁은 AI 반도체와 데이터센터 인프라 투자에도 영향을 줍니다. 많은 기업이 리스크를 줄이기 위해 생산과 공급망을 다변화하거나 ‘친(親)미국’·’자국 내 투자’ 쪽으로 방향을 틀고 있죠. 이런 흐름은 고성능 AI 반도체와 스위치, 서버를 생산하는 기업들의 수주 안정성에 플러스 영향을 미칩니다. 다만 반대로 특정 국가 시장에서의 제약은 매출 다변화에 제약을 주기도 합니다.

기자 관찰과 한 줄 분석

제가 보는 포인트는 단순합니다. AI가 ‘칩 한 종류의 전쟁’이 아니라, ‘칩+네트워크+서버’가 함께 와야 돌아가는 생태계라는 점입니다. Nvidia 같은 AI 반도체 기업이 연산을 주도한다면, Broadcom의 고속 스위치와 Dell의 AI 최적화 서버는 그 데이터를 제때 옮기고 처리하는 역할을 합니다. 결국 투자는 ‘어느 한 회사의 기술 우위’보다 ‘누가 생태계를 더 잘 묶어내느냐’에 달려 있습니다.

그럼 이 흐름이 지속될까요? 기술 우위와 공급망 재편, 그리고 기업들의 밸류에이션 조정이 맞물리는 가운데 향후 5년간 어떤 플레이어가 생태계의 중심을 차지할지 주목할 필요가 있겠습니다.

⏱️9월 16일 09시 17분 뉴스에요

AI 반도체의 핵심, Nvidia의 현재와 미래

안녕하세요! 요즘은 AI와 반도체 이슈가 뜨거운 감자죠? 특히 Nvidia의 주식이 최근 급격한 하락세를 보이고 있다는 소식이 들려왔는데요. Nvidia 주식은 지난 8월 184달러에서 4% 하락하여 현재 시장에서 어떻게 반응할지 주목됩니다. 그 배경을 한번 살펴볼까요?

경쟁의 심화와 중국의 압박

Nvidia는 최근 중국의 반독점 조사로 인해 주가에 상당한 압박을 받고 있습니다. 이 조사는 Nvidia가 69억 달러에 Mellanox Technologies를 인수한 과정에서의 문제를 다루고 있는데요, 이 사건이 Nvidia 주식에 미치는 영향은 상당할 것으로 보입니다. 왜냐하면, 중국은 미국과의 기술 경쟁 속에서 자국의 기술 독립성을 강화하려는 움직임을 보이고 있기 때문이죠.

특히, Broadcom이 AI 반도체 시장에서 Nvidia의 강력한 경쟁자로 떠오르고 있다는 점은 Nvidia에게 더욱 부담이 될 수 있습니다. 최근 Broadcom의 XPU 칩 수요가 급증하면서, OpenAI는 Broadcom과 협력해 첫 번째 AI 칩을 공동 설계하기로 했습니다. 이로 인해 Nvidia의 독점적 지위가 흔들릴 가능성이 커지고 있죠.

OpenAI와의 새로운 경쟁 구도

OpenAI의 전략적인 움직임은 Nvidia의 시장 지배력을 약화시키는 데 큰 역할을 하고 있습니다. OpenAI는 자사의 최신 대형 언어 모델을 Nvidia의 GPU에서 훈련했지만, 이제는 Broadcom에 100억 달러 규모의 XPU 주문을 넣어 특정 내부 작업에 최적화된 칩을 생산할 예정입니다. 이러한 변화는 Nvidia의 반도체 시장에서의 위치에 큰 타격을 줄 수 있습니다.

중국 시장의 불확실성과 Nvidia의 대응

Nvidia의 중국 시장에서의 매출은 상당한 비중을 차지하고 있습니다. 지난 회계연도에 Nvidia는 중국에서 170억 달러의 매출을 올렸고, 이는 전체 매출의 13%에 해당합니다. 그러나 미국의 수출 통제와 중국의 반독점 조사가 겹치면서, Nvidia는 매출 손실이 불가피해 보입니다. 현재 Nvidia는 이번 분기에 중국에서 매출이 없을 것으로 전망하고 있으며, 이는 20억에서 50억 달러의 손실을 의미하죠.

그럼에도 불구하고 Nvidia는 여전히 미래를 긍정적으로 바라보고 있습니다. CEO Jensen Huang은 중국 시장에서 더 발전된 칩을 판매할 가능성을 언급하며, 새로운 기회를 모색하고 있습니다. 이러한 전략은 Nvidia가 중국에서의 지위를 회복하는 데 중요한 역할을 할 수 있을 것입니다.

미래 전망과 투자 심리

Nvidia의 실적 전망은 그리 밝습니다. 최근 60일간의 실적 추정치는 상승세를 보이며, 2027 회계연도 EPS(주당순이익) 추정치는 38% 증가했습니다. 이와 함께, 연간 매출이 2000억 달러를 넘길 것으로 예상되며, 2026 회계연도에는 48%의 성장을, 2027 회계연도에는 39%의 성장을 기록할 것으로 보입니다.

결국, Nvidia는 경쟁 심화와 규제 리스크 속에서도 여전히 긍정적인 성장세를 보이고 있습니다. 그런데 과연 이러한 흐름이 계속될 수 있을까요? Nvidia의 주가가 다시 상승할 수 있을지, 앞으로의 시장 상황을 주의 깊게 살펴봐야 할 시점입니다.